流动性溢价理论认为长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。

假定未来3年当中，1年期债权的利率分别是5%、6%和7%，根据预期理论，2年期和3年期的利率分别为(5%+6%)/2=5.5%，(5%+6%+7%)/3=6%，假定1-3年期债券的流动性溢价分别为0，0.25%和0.5%，则2年期的利率为(5%+6%)/2+0.25% =5.75%，3年期债券利率为(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%。

与流动性溢价理论密切相关的是期限优先理论（Preferred Habitat Theory），它采取了较为间接的方法来修正预期理论，但得到的结论是相同的。它假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券（期限优先）。由于他们偏好于某种债券，因此只有当预期回报率足够高时，他们才愿意购买其他到期期限的债券。由于相对于长期债券，投资者一般更偏好于短期债券，固此，只有当长期债券的预期回报率较高时，他们才愿意持有长期债券。

长期利率=期限内预期短期利率的平均值+流动性溢价率

流动性溢价体现在利率上，其实是缺乏流动性的补偿，期限越长，流动性越缺乏，溢价越高。

投资者：投资者对不同期限债券有(软)偏好，偏好于短期债券。

债券：不同期限债券可以相互替代，但并非完全替代品。

市场：资金在不同市场之间可以流动;资金更偏好短期，只有长期市场的收益率足够高(溢价)，才接受长期。

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